2025年四季度，美國經(jīng)濟表現(xiàn)整體好于預期，GDP增速超出市場預測。受政府停擺影響，11月就業(yè)市場呈現(xiàn)溫和偏弱態(tài)勢，同期CPI通脹超預期降溫。12月美聯(lián)儲如期降息并啟動擴表，會議紀要顯示聯(lián)儲內(nèi)部對后續(xù)政策路徑存在分歧，但整體傳遞出謹慎降息的信號。此外，中美貿(mào)易摩擦在10月升級后，通過元首會晤達成階段性緩和，相關關稅措施得以暫緩。

　　國內(nèi)方面，經(jīng)濟運行保持韌性。12月制造業(yè)PMI超預期進入擴張區(qū)間，工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)中有進，裝備制造與高技術(shù)制造業(yè)增長較快，市場信心有所改善。需求端呈現(xiàn)“外需強于內(nèi)需”的特征，出口在貿(mào)易環(huán)境階段性緩和后顯著反彈，展現(xiàn)出韌性。固定資產(chǎn)投資累計增速在9月轉(zhuǎn)負，房地產(chǎn)與制造業(yè)投資承壓。通脹延續(xù)回暖趨勢，CPI同比在低基數(shù)與政策支持下由負轉(zhuǎn)正，PPI同比降幅則有所收窄。

　　政策方面，10月召開的四中全會審議通過了“十五五”規(guī)劃建議，為中長期發(fā)展指明了方向。其核心定調(diào)在于：將“推動高質(zhì)量發(fā)展”作為主題，聚焦于“產(chǎn)業(yè)體系現(xiàn)代化與科技自立自強”，同時堅持擴大內(nèi)需這一戰(zhàn)略基點，強調(diào)投資需與促進消費、惠民生緊密結(jié)合。隨后于12月召開的中央經(jīng)濟工作會議提出，要實施更加積極有為的宏觀政策，財政政策更加積極、貨幣政策適度寬松，加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度，提升宏觀經(jīng)濟治理效能。貨幣政策延續(xù)適度寬松基調(diào)，央行于10月末宣布重啟公開市場國債買賣操作，旨在豐富政策工具箱、增強國債金融功能并促進財政貨幣政策協(xié)同。

　　權(quán)益市場方面，A股四季度呈現(xiàn)震蕩向上行情。與“十五五”規(guī)劃主線相關的科技成長、高端制造板塊波動較大，但整體受到政策支撐；消費、地產(chǎn)板塊則受需求數(shù)據(jù)偏弱及政策效果待驗證影響，持續(xù)表現(xiàn)低迷。債券市場方面，10月在貿(mào)易摩擦升級、央行重啟國債買賣及超跌反彈等因素驅(qū)動下，收益率顯著下行。11月至12月，隨著寬貨幣預期降溫、基本面弱勢數(shù)據(jù)影響邊際鈍化以及機構(gòu)行為等因素作用，市場轉(zhuǎn)為調(diào)整，收益率上行。整個季度呈現(xiàn)“短端下行、長端上行”的特點，收益率曲線趨于陡峭化。可轉(zhuǎn)債市場整體呈現(xiàn)震蕩走勢，表現(xiàn)與正股高度相關，但估值展現(xiàn)出較強韌性。

　　本基金通過量化多因子方法，在嚴格控制跟蹤誤差的前提下，力爭長期穩(wěn)定跑贏中證A500指數(shù)。