2025年四季度，恒生指數(shù)整體呈現(xiàn)震蕩下行走勢(shì)。盡管9月中旬美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息改善了全球流動(dòng)性，美元與美債收益率回落推動(dòng)市場(chǎng)階段性回升，但進(jìn)入四季度后，市場(chǎng)對(duì)降息節(jié)奏放緩及AI泡沫的擔(dān)憂升溫，風(fēng)險(xiǎn)偏好有所下行，南下資金成為邊際定價(jià)主力。同時(shí)，四季度通常處于政策真空期，疊加年末會(huì)計(jì)結(jié)算、股東減持及IPO供給增加等因素，對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性形成一定“抽水”效應(yīng)。板塊表現(xiàn)方面，四季度基礎(chǔ)石化、有色金屬和銀行等行業(yè)表現(xiàn)相對(duì)較強(qiáng)，傳媒、計(jì)算機(jī)和醫(yī)藥等行業(yè)表現(xiàn)偏弱，周期類板塊整體表現(xiàn)較好。

　　本基金在2025年四季度的主要倉位集中于信息技術(shù)、工業(yè)、醫(yī)藥和消費(fèi)等行業(yè)。季度內(nèi)，基金對(duì)行業(yè)持倉結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，主要增加了A股信息技術(shù)板塊的持倉，減少了港股醫(yī)藥板塊的持倉。上述調(diào)整主要基于市場(chǎng)比較、業(yè)績表現(xiàn)及估值水平等多維度考量。