四季度，經(jīng)過前期多輪會談后，中美元首在韓國釜山會晤并最終達成一系列緩和措施和階段性的貿(mào)易協(xié)議平衡，外部環(huán)境的不確定性得以暫時解除。同時，國內(nèi)的經(jīng)濟則呈現(xiàn)小幅放緩的節(jié)奏，尤其內(nèi)需方面，消費數(shù)據(jù)隨著各類財政補貼政策效用減弱，邊際遞減，不過今年整體的增長目標(biāo)依然可以順利達成。

　　海外方面，美國政府在經(jīng)歷創(chuàng)紀錄的停擺后，終于勉強通過了臨時撥款法案得以重新開門。與此同時，美聯(lián)儲在分歧不斷加大的情況下依然完成了兩次降息，預(yù)計特朗普主導(dǎo)下的聯(lián)儲主席換屆后，寬貨幣的鴿派態(tài)度會繼續(xù)延續(xù)。另一方面，日本央行卻面臨持續(xù)加息的壓力，新首相上臺后市場對于財政壓力的擔(dān)憂使得日元不斷貶值，日元套利資本回流開始沖擊全球流動性。

　　本季度A股市場整體以橫盤震蕩為主。上季度帶領(lǐng)市場走高的科技板塊主線，因為受到海外AI泡沫論的影響以及美股市場調(diào)整的拖累，其表現(xiàn)相對低迷。市場更多還是以結(jié)構(gòu)性機會和主題投資為主，受益美聯(lián)儲持續(xù)降息的有色金屬板塊表現(xiàn)出色，同時年末商業(yè)航天主題也成為資金追蹤的新熱點。

　　本季度，我們的投資基本維持了三季度的持倉組合，并根據(jù)行業(yè)變化做了局部優(yōu)化。產(chǎn)品組合中，主要還是以新能源板塊中最先走出行業(yè)底部的鋰電產(chǎn)業(yè)鏈為主，同時積極配置固態(tài)電池、數(shù)據(jù)中心電源等具備技術(shù)突破和高成長性的新興細分領(lǐng)域。