2025年四季度，國內(nèi)經(jīng)濟仍然維持“外需強于內(nèi)需”的特征。分項看，出口保持韌性，但固定資產(chǎn)投資和社會消費品零售增速持續(xù)下行。12月中央經(jīng)濟工作會議對明年經(jīng)濟工作進行了系統(tǒng)布置，財政赤字提法為“保持必要的財政赤字”，相較于去年“提升赤字率”的提法弱化，預(yù)計赤字率持平4%?！斑m時降準降息”變?yōu)椤办`活高效運用降準降息”，政策會更注重擇時窗口?？紤]到貨幣政策目標較去年更強調(diào)“推動經(jīng)濟穩(wěn)定增長、物價合理回升”，通脹疲弱不及政策預(yù)期階段或權(quán)益低迷階段可能是寬松落地窗口。

　　海外方面，美聯(lián)儲在12月會議將基準利率區(qū)間降至3.5%-3.75%，同時推出技術(shù)性擴表措施，宣布購買短期國庫券。歐央行12月維持三大關(guān)鍵利率不變，決議聲明立場中性略偏鷹派。日本央行12月如期加息25bps，但日本政府推動財政擴張引發(fā)對政府債務(wù)加重擔憂，日元持續(xù)走貶。

　　國內(nèi)權(quán)益市場方面，10月在科技成長股帶動下A股繼續(xù)震蕩向上，11月海外資本市場對AI泡沫擔憂升溫，指數(shù)震蕩回落。進入12月中旬，資金紛紛布局明年，A股超預(yù)期反彈，有色、石油石化板塊、AI產(chǎn)業(yè)、商業(yè)航天等成為市場布局的主要方向。2025年上證指數(shù)收于3968.84點，年度漲幅達18.41%，創(chuàng)6年來年度漲幅新高。展望2026年，伴隨上市公司盈利的持續(xù)修復(fù)，以及人民幣持續(xù)升值預(yù)期，投資者普遍對權(quán)益市場的展望比較樂觀。

　　報告期內(nèi)，本基金季初因倉位降低以及結(jié)構(gòu)調(diào)整對后續(xù)收益產(chǎn)生了一定的負面影響，12月又重新調(diào)整至較高倉位，并對2026年作了部分行業(yè)布局。截止到報告期期末，本基金行業(yè)配置主要集中在國防軍工、非銀金融、醫(yī)藥生物、電子和計算機等板塊。