2025年四季度，上證指數(shù)整體呈現(xiàn)震蕩上漲走勢。具體來看，10月市場開啟“沖關(guān)”行情：10月9日重返3900點(diǎn)，創(chuàng)十年收盤新高；10月28日盤中觸及4000點(diǎn)。11月進(jìn)入“高位震蕩”階段：上旬延續(xù)強(qiáng)勢，中旬創(chuàng)下當(dāng)季高點(diǎn)4034.08點(diǎn)后陷入拉鋸態(tài)勢，市場量能與杠桿水平維持高位，但板塊分化加劇。12月市場迎來“翹尾”行情：在震蕩消化前期漲幅后，月末走出“十一連陽”，收于3968點(diǎn)附近。

　　四季度A股表現(xiàn)優(yōu)于港股，核心差異在于影響流動性的主導(dǎo)因素不同：A股受產(chǎn)業(yè)邏輯驅(qū)動更為明顯，而港股受宏觀流動性變化的影響更大。分行業(yè)來看，四季度國防軍工、有色金屬、通信、建筑材料和石油化工等板塊漲幅居前。整體市場風(fēng)格偏向周期與AI主線。

　　四季度醫(yī)藥板塊整體呈現(xiàn)震蕩回落走勢。10月在政策與資金共振下先強(qiáng)后震蕩：醫(yī)保談判與“商保創(chuàng)新藥目錄”價(jià)格協(xié)商于10月30日至11月3日開展，疊加三季報(bào)顯示部分細(xì)分行業(yè)環(huán)比改善，板塊風(fēng)險(xiǎn)偏好一度修復(fù)，但隨后受市場風(fēng)格切換影響，醫(yī)藥板塊出現(xiàn)階段性回撤。11月延續(xù)震蕩態(tài)勢，12月受“科技主線資金分流”影響，醫(yī)藥板塊整體以震蕩調(diào)整為主。

　　本基金在報(bào)告期內(nèi)主要聚焦創(chuàng)新藥、創(chuàng)新醫(yī)療器械以及醫(yī)療相關(guān)科技領(lǐng)域，著力挖掘成長潛力與估值相匹配的優(yōu)質(zhì)個(gè)股，同時(shí)關(guān)注院內(nèi)（藥品、器械、設(shè)備等）復(fù)蘇及場景化消費(fèi)醫(yī)療復(fù)蘇相關(guān)標(biāo)的。本基金堅(jiān)持中觀與微觀相結(jié)合的選股策略，積極探尋景氣細(xì)分賽道方向，同時(shí)注重個(gè)股基本面素質(zhì)，力求為投資者帶來良好的收益回報(bào)。