2025年四季度，上證指數(shù)整體在3800-4000點(diǎn)區(qū)間波動(dòng)。10月市場(chǎng)延續(xù)9月走勢(shì)，盡管大盤(pán)上漲斜率有所放緩，但創(chuàng)業(yè)板指繼續(xù)加速上行，存儲(chǔ)、半導(dǎo)體設(shè)備以及新能源、有色板塊交替領(lǐng)漲；上證指數(shù)在11月中旬曾盤(pán)中突破4000點(diǎn)，隨后在3900點(diǎn)附近反復(fù)震蕩，直至12月中下旬開(kāi)啟新一輪上漲。四季度市場(chǎng)風(fēng)格明顯更趨均衡，周期板塊表現(xiàn)強(qiáng)勁，以AI為核心的科技成長(zhǎng)領(lǐng)域仍是市場(chǎng)最活躍的主線(xiàn)，并不斷向外擴(kuò)散，臨近年底商業(yè)航天等板塊迎來(lái)爆發(fā)。市場(chǎng)上漲主要受益于較為寬松的流動(dòng)性環(huán)境以及政策預(yù)期的持續(xù)強(qiáng)化。

　　報(bào)告期內(nèi)，本基金的核心投資方向聚焦AI應(yīng)用板塊。我們對(duì)AI應(yīng)用的發(fā)展前景保持樂(lè)觀，當(dāng)前Token消耗仍處于快速增長(zhǎng)階段，編程、搜索、辦公等領(lǐng)域在2025年已實(shí)現(xiàn)規(guī)?；涞?，未來(lái)AI應(yīng)用有望在更多細(xì)分場(chǎng)景中跑通并實(shí)現(xiàn)商業(yè)化變現(xiàn)。